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长久物流

author:东莞市路佳货物运输有限公司

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time:2020-09-15 08:37:06

本文由东莞市路佳货物运输有限公司提供,重点介绍了长久物流相关内容。东莞市路佳货物运输有限公司专业提供深圳到东莞物流专线,东莞到深圳物流专线,北京到东莞物流等多项产品服务。公司产品内容市场占有率逐年提升,深受赞扬,虏获了一大批忠实客户。

长久物流一、 我国汽车物流行业发展情况

按照中国证监会行业分类,该行业为L72租赁与商务服务业-商务服务业,再细分则为汽车物流行业。处于该行业的企业主要提供汽车销售全流程的运输、仓储、流通加工、零部件物流等物流服务,有些企业还运作与之相关的衍生业务(如保险代理等金融服务、汽车售后服务等)。

经查阅相关研报显示,按目前我国汽车物流行业的竞争特点,目前行业中主要有三种类型的参与竞争者:第一类是由国内大型汽车制造企业控股或参股的企业,如长安民生物流(http://01292.HK);第二类是独立于汽车制造商并具备相当规模的第三方汽车物流企业,如长久物流(603569.SH);第三类是其他众多中小型运输企业。

根据有关研报显示,与美国“汽车物流以铁路运输为主”相比,我国汽车物流以汽车运输为主,而汽车物流市场为寡头垄断市场,与上游汽车制造行业格局一脉相承。汽车物流企业往往与汽车制造企业协同,独立的汽车物流企业议价能力普遍较弱,客户资源对行业企业尤为关键。

业务模式方面,目前行业内企业大多采用承运商模式,并且正朝着第三方汽车物流和综合型汽车物流的方向发展,行业企业需要大规模运力和仓储设施提供物流支持。

财务方面,对客户的回款能力及对上游企业的应付账款能力则是业务壁垒在财务上的反映。由于行业企业毛利率较低(普遍在10%左右),提高资产周转率是运营关键。

市场规模方面,国内汽车物流市场规模为6,000-8,000亿元,汽车物流企业收入增速随着全国汽车销量增速周期波动,汽车物流市场与汽车销售市场一样呈现季节性特征,每年第四季度为旺季。2017年我国汽车产销汽分別为2,901.50万辆和2,887.90万辆,同比分別增长3.20%和3.00%,连续九年全球第一,新能源汽车发展势头强劲,中国品牌市场份额继续提高,实现国内、国际市场的双增长。

政策变化引发的行业趋势变化方面,近年来随着《汽车、挂车及汽车列车外廓尺寸、轴荷及质量限值》(GB1589-2016)(以下亦简称“公路治超政策”或“GB1589政策”)和《车辆运输车治理工作方案》(交办运〔2016〕107号)落地推进,国内汽车物流行业的发展将逐渐规范化,汽车物流公路运输的成本将明显提升。随着公路运输的成本优势减小,国内汽车物流向多式联运方向发展趋势明显,其中,铁路方面,中铁特货为目前国内唯一一家铁路汽车运输公司;水路方面,汽车物流企业主要采取自建船队或者与港口和海运公司合作的形式。

三、公开市场汽车物流企业情况

(一)行业主要上市公司简介

1、长久物流(603569.SH)长久物流

经查阅其年度报告等公开数据,长久物流是一家为汽车行业提供综合物流服务的现代服务企业,以整车运输业务为核心,为客户提供整车运输、整车仓储、零部件物流多方面综合物流服务,其作为独立于汽车生产厂商的第三方汽车物流企业,搭建了较为开放的客户及运力整合平台。

长久物流主要采用外部承运商解决,将主要精力集中于物流网络建设、物流方案优化及提升车辆调度管理能力上,形成了“大网络、小车队”的运营特点。公司通过对客户资源、运力网络、信息平台的整合,实现了物流资源平衡,帮助各汽车生产厂商实现物流资源互通,使得汽车生产厂商相对集中、规模较大的物流需求能与相对分散、单个规模较小但调度灵活的社会运力有效对接。

长久物流与包括北京现代、上汽通用五菱、奇瑞汽车、一汽马自达、一汽大众、重庆长安、华晨宝马等在内的多个乘用车汽车生产销售企业及中国重汽、陕西重汽、一汽解放、北汽福田、东风柳汽等在内的多个商用车汽车生产销售企业建立了稳固的合作关系。同时在进口车物流方面,公司还拥有兰博基尼、宾利、进口大众、进口马自达等优质客户。广泛的客户资源使得公司经营风险得到一定的分散,降低了单家客户产销量下降给公司业绩带来负面影响的风险。

整体业务方面,2017年,随着以“轿运车运载能力强制下降且要改用中置轴轿运车”为主要内容的公路“治超”政策的持续推进,对传统的以公路运输为主的汽车物流行业产生了深刻的影响,2017年是汽车物流行业运输模式转化的一年,在这一年,单纯的公路运输的比例持续下降,多式联运的比例开始上升。而运输模式的变化将带来汽车物流行业投资周期的到来,包含公路、水运的运输工具的更新和多式联运基地的建设。

在物流基地建设方面,公司报告期内中标沈阳和滁州等土地使用权,未来将建设成为新的物流中转基地。同时,公司加大市场开拓力度,聚焦主业、精耕细作,紧跟主机厂业务扩张需求,凭借行业领先的综合服务能力成功获得了多项新业务,业务范围持续扩展,综合服务能力进一步提升。2017年公司全年实现营业收入49.61亿元,同比增长15.47%;归属于上市公司股东的净利润3.94亿元,同比增长8.67%;主营业务整车运输314.74万台,同比增长5.64%。

公路方面,根据公路“治超”政策要求,所有不合规的运输车辆将会在2018年的7月1日后被更替,新的固定资产投资在2017年已经有所表现,公司分别在2017年和2018年第一季度购买了900台和1000台中置轴轿运车,同时通过公司政策引导体系内的承运商购买了近7000台六位挂车和2000台中置轴轿运车,这些运力将构成公司在2018年稳定客户、开拓市场的核心。水运方面,公司于2017年12月8日公告了发行可转换债券事宜,该项目融资到位后的投向之一为通过控股子公司中江海购买4艘江船,用于开拓水运业务。截至目前,公司参股子公司中世国际已拥有海船4艘。这些水运运力的持续投入,将重新构建公司在新业态下的核心竞争力。

截至2018年9月4日收盘,长久物流的市盈率(TTM)17.67X,总市值73.31亿元。

2、长安民生物流(http://01292.HK)

经查阅其年度报告等公开数据,长安民生物流是一家第三方汽车供应链综合服务供应商,其客户主要分布在汽车行业,其主要客户为重庆长安汽车股份有限公司(以下简称“长安汽车”)。

截至2017年12月31日,由于主要客户长安汽车产销量下降,该公司还同时受到了“公路治超政策”及人力等操作成本上升和物流服务价格下降等因素的影响。2017年, 该公司除巩固现有业务外,积极拓展其他物流业务。2017年,该公司收入约为人民币6,614,423,000.00元,同比下降约3.05%;该公司权益持有人应占盈利为人民币127,299,000.00元,同比上升了约12.65%;2017年每股基本盈利达到人民币0.79元(2016年度:人民币0.70元)。

业务方面,2017年,该公司持续完善物流服务网络以及提升了物流服务能力。为加强重庆市主要区域的物流枢纽、场站码头等节点上的物流基地建设,该公司成立了重庆长安民生物流股份有限公司多式联运西南分公司,并于2017年8月30日完成了工商登记相关手续。为拓展四川片区的零部件入厂物流、循环取货以及供应链一体化物流等业务,该公司成立了重庆长安民生物流股份有限公司雅安分公司,并于2017年9月15日完成了工商登记相关手续。根据公司经营发展需要,在设立分支机构的同时,该公司对原有分支机构进行了整合,以降低管控成本,于2017年5月5日注销深圳分公司;基于相关业务已经由该公司控股的武汉长盛港通汽车物流有限公司承接,于2017年1月24日注销了武汉长安民福通物流有限公司。

截至2018年9月4日收盘,长安民生物流的动态市盈率4.52X,总市值2.28亿港元。笔者推测其与长久物流估值差距在于客户资源及物流网络完善程度等方面。

3、上述上市公司经营对比

长安民生物流与长久物流在“完善物流服务网络、提升物流服务能力、建设物流基地、多式联运、积极应对公路治超政策”等经营发展方面相类似。

(二)行业主要新三板挂牌公司简介

1、厚谊俊捷(834176.OC)

经查阅其公开数据,该公司主要从事汽车物流和相关增值服务,包括进出口报关报检、仓储、配送以及相关增值服务。在业务运行过程中,公司适时推出了“ 谊车汇”APP 软件,整合停车场、4S 点、承运商资源,为车主提供维修保养、代泊车等服务。 汽车保有量的不断攀升与平均年龄的增长,令汽车售后市场同样具备庞大规模,截至2017年底,全国机动车保有量达3.10亿辆。该公司在新三板挂牌后陆续出资设立多个控股子公司或全资子公司,从相关技术研发服务、停车场经营到二手车市场,将该公司业务在产业链上作进一步拓展及延伸,以“谊车汇”为平台全面涵盖售后服务的各主要环节,发力汽车售后市场,预计将成为公司营收新的增长点。

2017年,公司实现营业收入240,061,833.03元,同比增加了31,487,798.74元,增长15.10%;报告期内利润总额和净利润分别为15,273,901.37元和13,452,603.88元;报告期内,该公司经营活动产生的现金净流量为61,407,244.14元。2017年,该公司围绕年度预算及经营计划,面对进口车和国产车销售市场变化,适时地调整物流资源分配,稳固原有客户的业务份额,同时积极拓展了新客户、挖掘新的业务增长点。同时更加重视回程业务资源的开发和物流网络建设,确保了公司营业收入的稳步增长。2017年报告期内,报关业务及运输业务方面发生了较大的变化,变化的情况是在报关业务板块,由于整车进口总量的缩减及品牌国产化等行业大环境的影响,公司的报关业务出现显著下降;在整车运输业务板块,由于受到公路治超行业新规的影响,市场呈现较大的运力空间机遇,公司因势而为,订购符合新规的车辆,提前进行运力准备抢占新的运输市场份额。

2、安达物流(831159.OC)

经查阅其公开数据,该公司是一家第三方物流企业,主营业务为道路货物运输,核心业务为整车物流供应链解决方案策划、分拨中心及作业流程设计、IT系统解决方案、整车物流业务承包、零配件物流解决方案。

2017年,该公司管理层紧紧围绕年初制定的年度预算及经营计划,面对2017年整车市场环境的变化,适时地调整运营策略。2017年,该公司实现营业收入437,991,671.77元,同比增长12.63%;利润总额和净利润分别为18,296,665.31元和13,374,000.39元,同比下降48.99%和49.58%。为配合国家关于车辆运输车治理工作的要求,该公司于报告期内购入118辆符合国家新版GB1589标准的中置轴车辆运输车,未来中置轴车将成为中国车辆运输车的主流配置车型。由于该公司管理层对于上述车辆治理工作积极响应,从2016年底即开始筹备购置中置轴车辆,至2017年4、5月份已投放运营51辆,从而领先一步适应市场,增强了市场竞争力。然而,2017年还处于行业“过渡期”,运输价格的调整相对滞后,使得该公司的运输成本大幅上涨,进而影响该公司的经营业绩。报告期内该公司与玉山县英威物流有限公司合资组建了天津安之达物流服务有限公司,该公司控股。该子公司的成立为该公司带来了新的市场及业务,目前主要经营北汽集团(含北京奔驰、北京现代、北汽自主等)在南京、广州、北京、沧州、黄骅等地区的整车物流业务及仓储业务。报告期内实现营业收入26,162,812.38元、利润总额3,134,639.93元、净利润2,350,979.95元,成为该公司新的经济增长点。长久物流

3、上述新三板公司经营特点

由上可知,安达物流较厚谊俊捷业务(因涉足汽车售后市场)更为传统,两家可比新三板公司与两家可比上市公司相比为“轻资产运营”。

三、制约我国汽车物流企业发展的因素

行业内大型企业由汽车物流向多式联运方向发展趋势明显,正扩充客户资源及完善物流网络,运用信息化科技改造运营模式;行业内部分中小汽车物流企业仍多为“无车队运营“模式,由行业及行业上市/挂牌公司情况来看,即便其仍然坚持“无车队运营”模式,也需要资金通过企业政策引导中小汽车物流企业体系内承运商购买符合“公路治超政策”的中置轴轿运车;需要资金进一步增强中小汽车物流企业仓储资源和全国运输网络的建设;需要资金拓展多式联运模式以及进行相关投资。中小汽车物流企业需要资金支持目前业务发展,在稳固传统业务外拓展新业务更需要资金。

由内外风险来看,经济发展不达预期、下游汽车行业不景气导致汽车物流行业下滑的风险、行业竞争愈加激烈以及政策风险都对汽车物流企业发展产生一定影响。